« Pourrais-je encore agir demain à l'échelle de ma commune ou de mon intercommunalité ? » Voilà l'interrogation de nombreux élus locaux aujourd'hui, alors que des efforts supplémentaires ont été demandés aux collectivités territoriales à l'occasion de l'exercice budgétaire 2025. Si la conjoncture lui donne un nouvel écho, le questionnement, lui, n'est pas nouveau. Sans nier les difficultés budgétaires de certaines collectivités, cette permanence n'est-elle pas aussi une réaction à une mutation plus profonde des conditions de réalisation de l'investissement ? C'est de cette hypothèse qu'est partie le travail de recherche « Qui seront les investisseurs publics de demain ? » conduit en 2023 et 2024 pour le Réseau Finances Locales (FIL) et dont cet article restitue les principaux enseignements.^[1]